DELEN
spanje

In het eerste kwartaal van het jaar 2012 sprak de Spaanse premier Mariano Rajoy de beroemde woorden “Er zal geen Bad Bank in Spanje komen, en we zullen regels opstellen die niet ten koste gaan van de belastingbetalers.” Een paar maanden later was de Spaanse bad bank, Sareb, een feit, en de belastingbetalers in het land moesten fors bloeden voor de grootste bank bailout in de Spaanse geschiedenis. Een geschiedenis die zich lijkt te herhalen!

Toen Sareb werd opgericht verzekerden de makers de Spaanse belastingbetalers dat zij hun geld terugkregen, en sommigen beweerden zelfs dat de Staat er nog een kleine winst op zou maken ook. Sindsdien stapelen de verliezen zich op. Aan publieke middelen is er inmiddels al zo’n 2,1 miljard euro in deze bankconstructie gepompt en dit jaar is er ook nog eens een extra €2 miljard tegenaan gegooid.

Langzaam maar zeker beginnen politici en beleidsmakers een toontje lager te zingen. Volgens Jaime Ponce, de president van het Spaanse fonds voor bankenherstructureringen (FROB) – dat trouwens al tientallen miljarden euro’s aan bankenreddingen heeft moeten uitgeven – krijgen de belastingbetalers in het land hun geld waarschijnlijk niet eerder terug dan in 2027,op zijn vroegst.
Maar dan nog, de plannen die er op gericht zijn dat het geld terugvloeit naar de schatkist (de belastingbetalers) is gebaseerd op veronderstellingen en hypotheses die niet onfeilbaar zijn. Ze zijn gebaseerd op toekomstige financieringskosten en de ontwikkeling van de onroerendgoedmarkt in Spanje. Die markt is grotendeels afhankelijk van de koopkracht van de verloren generatie van het land (de werkloosheid is op dit moment 47%).

Ofwel: de Spaanse belastingbetalers kunnen het schudden.

De Spaanse bad bankers hopen dat de tijd in hun voordeel werkt. Banco Popular, de op drie na grootste bank van Spanje, wil haar eigen bad bank komend jaar verzelfstandigen, en daarin zit nog voor zo’n €6 miljard aan giftige bezittingen. Een afzonderlijke tak is een ultieme poging om haar boeken op te schudden, door de slechte bezittingen af te zonderen. Uit het oog, uit het hart. Ofwel: wat je niet ziet, is er niet.

Gegeven het feit dat Banco Popular in Spanje de grootste eigenaar is van giftige assets, en ook de slechtst presterende bank in het land is (volgens de laatste stress test van de ECB) is de toekomst uiterst onzeker. In de afgelopen vijf jaar heeft Popular driemaal haar kapitaalpositie moeten verhogen, de laatste keer in de afgelopen zomer. Om het in een context te plaatsen: de grootste probleembank van Italië, Monte dei Paschi, heeft tot nu toe twee kapitaalverhogingen gehad, en die bank wil dolgraag nòg een verhoging van haar kapitaal hebben. Het aandeel Popular, net als dat van MPS, heeft bijna haar gehele waarde zien verdampen, een ineenstorting van de koers van €15 in 2007 naar €1.11 vandaag.

Banco Popular

Banco Popular heeft haar onroerendgoed tak de naam “Sunrise” (in het Engels, niet in het Spaans), gegeven, kennelijk met de bedoeling dat het vooral een goed gevoel moet geven. Maar veel bezittingen bevinden zich in de minder goede buurten van grote steden, of in de spooksteden die het land rijk is.

Het plan, waarmee men al dik een jaar bezig is en nog steeds niet rond heeft, bevat meer vraag- dan uitroeptekens. De belangrijkste vraag is hoe giftig haar giftige bezittingen nu eigenlijk zijn. Popular heeft de afgelopen acht jaar weinig succes gehad met het afstoten van haar onroerend goed portefeuille, ondanks het feit dat de laatste jaren wat herstel is ingetreden.

Nog een belangrijke vraag: wat is de werkelijke waarde van al deze giftige onroerendgoed bezittingen? Als die eenmaal definitief zijn overgeheveld naar de onroerendgoed-tak dan is de verwachting dat de (geschatte) waarde zal dalen van €6 miljard, de huidige boekwaarde bij Popular, tot zo’n €3-4 miljard. Maar zoals El Economista zich terecht afvraagt: “hoe kun je in vredesnaam de waarde van iets bepalen als je niet eens weet wat het is?”

Er zijn maar weinig mensen (misschien een select gezelschap bij Popular) die precies weten wat er in zit, en het is nog maar de vraag of dat bij de introductie van het nieuwe “bedrijf” bekendgemaakt zal worden (waarschijnlijk niet). De financiële krant Expansión, meldde dat Sunrise geen verantwoording hoeft af te leggen over de gang van zaken van de afgelopen drie jaar, zoals dat wel gebruikelijk is voor het leeuwendeel van de nieuwe beursnoteringen in Spanje. De reden: er zijn geen rekeningen over die drie jaar.

Banca Cívica en Bankia

Het is een gemakkelijke ontsnappingsclausule. Twee banken die deze voorkeursbehandeling hebben gekregen zijn Banca Cívica en Bankia – zij werden allebei gelanceerd op basis van dubieuze rekeningen en eindigden binnen enkele maanden na hun beursintroductie in het afvoerputje. Een voorteken?

Zoals de vlag er nu bij hangt wordt het nieuwe kapitaal van het bedrijf — de omvang van het kapitaal moet nog worden vastgesteld — geleverd door Popular — het is een nieuwe tak, géén beursnotering — en het zal worden verdeeld over de aandeelhouders. Het grootste deel van Sunrise’s verplichtingen zal bestaan uit schulden, en ook hiervan moet de omvang en de prijs nog worden bepaad. Die schulden worden dan verkocht aan institutionele beleggers.

Giftige schulden

De achtergestelde schuld die wordt uitgegeven door Sunrise zal worden overgenomen door Popular, maar blijkbaar (en nu wordt het interessant) in nieuwe, onafhankelijke entiteiten die klein genoeg zijn om ervan verzekerd te zijn dat ze niet afhankelijk zijn van Popular.

Net als de beursintroductie van Bankia wordt de schepping van Popular’s onderdeel volledig gesteund door de Spaanse regering, door de toezichthouders en de centrale bank van het land. Dat is dan ook geen verrassing: alledrie gaven ze hun zegen aan de mislukte beursnotering van Bankia in 2011, waarvan gerechtshoven in Spanje nu vinden dat het een regelrechte criminele operatie was. De Spaanse belastingbetalers hebben al meer dan €2 miljard moeten ophoesten om gedupeerde investeerders te compenseren.

Op dit moment hangt de toekomst van Popular aan een zijden draadje. Morgen komen de derdekwartaalcijfers, die nog meer druk kunnen uitoefenen op de aandelenkoers. Hedgefondsen ruiken al bloed, zitten flink in de shorts wat nu overeenkomt met 7% van de door de bank uitgegeven aandelen.

Als Popular de komende maanden op de been weet te blijven dat hangt haar middellange overlevingskans af van haar talent of zij zo’n €15 miljard aan giftige schulden van haar balans weet weg te poetsen. Het is het zoveelste bewijs dat wij vandaag de dag leven in een op schulden gebouwde wereld – het is omgekeerde alchemie — de kunst om niets uit iets te maken (zonder jezelf of het systeem op te blazen) — …. de èchte heilige graal!

Reacties

Reacties

SDB en nieuwsreporter.com brengt u nationaal en internationaal nieuws

LAAT EEN REACTIE ACHTER

Deze website gebruikt Akismet om spam te verminderen. Bekijk hoe je reactie-gegevens worden verwerkt.